Leseprobe · Aktie im Fokus

Deutz: Was ist die Aktie wirklich wert?

Die Methode: Kursziel über das KGV

Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) zeigt, wie viele Jahresgewinne man für eine Aktie bezahlt. Für Deutz setze ich ein faires KGV von 15 an. Daraus ergibt sich eine einfache Formel:

Kursziel = Gewinn je Aktie (EPS) × KGV

Der Gewinn je Aktie ist der Jahresüberschuss geteilt durch die Anzahl der Aktien. Genau bei der Aktienzahl wird es bei Deutz spannend.

Schritt 1: Die FFG-Übernahme verändert die Aktienzahl

Deutz übernimmt den Militärfahrzeugbauer FFG Flensburger Fahrzeugbau für rund 1,6 Mrd. €. FFG hat rund 1.100 Mitarbeiter und erzielte 2025 etwa 760 Mio. € Umsatz. Bezahlt wird so:

• rund 1,0 Mrd. € in bar, finanziert über Bankkredite,
• rund 0,6 Mrd. € in neuen Deutz-Aktien für die Verkäuferfamilien. Sie sollen danach bis zu 29,9 % an Deutz halten.

Das Closing ist für Ende 2026 bis Anfang 2027 geplant. Für 2026 rechne ich deshalb noch mit der heutigen Aktienzahl, ab 2027 mit der Zahl nach dem Deal:

Schritt 2: Gewinn je Aktie

• 2026e: 108,8 Mio. € Gewinn ÷ 152,6 Mio. Aktien = 0,71 €
• 2027e Base Case: 225,3 Mio. € Gewinn (inkl. FFG) ÷ 217,7 Mio. Aktien = 1,03 €
• 2027e Bull Case: Deutz erreicht schon 2027 das Gewinnniveau, das eigentlich für 2030 geplant ist = 1,19 €

Die Gewinne sind eigene Schätzungen. Für den Bull Case bräuchte Deutz 2027 einen Jahresüberschuss von rund 259 Mio. €.

Schritt 3: Kursziel

• 2026e: 0,71 € × 15 = 10,69 €
• 2027e Base: 1,03 € × 15 = 15,52 €
• 2027e Bull: 1,19 € × 15 = 17,85 €

Schritt 4: Auf heute abzinsen

Ein Kursziel für 2027 liegt ein Jahr in der Zukunft – und Geld in der Zukunft ist heute weniger wert. Ich zinse deshalb mit 10 % pro Jahr ab. Das entspricht ungefähr der Rendite, die Anleger für eine zyklische Aktie verlangen: Bundesanleihe (ca. 3,5 %) plus Risikoaufschlag.

Das Ergebnis im Überblick

Potenzial jeweils bezogen auf den Kurs von 10,71 € am 13.10.2026.

Was die These gefährden könnte

• Integration von FFG: Der gesamte Hebel liegt im Jahr 2027. Verzögert sich das Closing oder bleibt der Gewinnbeitrag von FFG hinter den Erwartungen zurück, fällt das Kursziel deutlich niedriger aus.
• Höhere Verschuldung: Rund 1 Mrd. € des Kaufpreises werden über Kredite finanziert. Das erhöht die Zinslast und macht Deutz in einem Abschwung verwundbarer.
• Konjunktur im Kerngeschäft: Das klassische Motorengeschäft ist zyklisch. Ein schwaches Jahr bei den Abnehmern schlägt direkt auf den Gewinn durch.
• Das KGV selbst: Ein KGV von 15 ist eine Annahme. Bei einem KGV von 12 läge das Base-Kursziel 2027 bei rund 12,40 €.

Fazit

Auf Basis von 2026 ist Deutz mit einem KGV von 15 fair bewertet – das Kursziel liegt praktisch auf dem aktuellen Kurs. Das Potenzial entsteht erst 2027, wenn FFG mit seinem Gewinn einfließt. Selbst abgezinst bleiben im Base Case rund 32 % und im Bull Case rund 52 % Abstand zum heutigen Kurs. Entscheidend ist, ob die Übernahme hält, was sie verspricht.